規(guī)避“踩雷”風險 投資者可從三方面入手

　　證券時報記者 陳見南

　　A股“新陳代謝”加速是優(yōu)勝劣汰機制有效發(fā)揮的結果，標志著市場進一步趨向成熟。與成熟市場相比，A股退市公司數(shù)量仍有增長空間。投資者買到退市股意味著“踩雷”，將面臨巨大的虧損風險，如何規(guī)避這一風險？有業(yè)內(nèi)人士建言從以下三個方面著手。

　　成為深度研究者

　　投資者應深入研究公司的財務報表、經(jīng)營狀況和行業(yè)地位，以對公司的長期發(fā)展前景做出更準確的判斷。事實上，對歷史上的退市公司分析，可以看出退市公司普遍具有盈利能力差、分紅回報低的特征，投資者應當遠離這類績差低回報的公司。

　　數(shù)據(jù)顯示，已經(jīng)退市的210多家公司中，退市前一個報告期的扣非加權平均凈資產(chǎn)收益率(ROE)為負的公司多達178家，數(shù)量占比超過84%；退市前派現(xiàn)率低于10%的公司有135家，占比接近64%；退市前每年派現(xiàn)低于1000萬元的公司數(shù)量占比則接近68%。

　　上述數(shù)據(jù)表明，投資者通過研究上市公司基本面，剔除一些盈利能力為負的公司后，就可以規(guī)避84%以上的退市股票；另外通過分紅指標進行篩選后，則可以規(guī)避64%以上的退市股票。

　　除了財務數(shù)據(jù)的篩選外，投資者還可以從公司治理類指標輔助識別退市風險。國金證券通過構建結構方程模型(SEM)對滬深交易所過往退市企業(yè)進行路徑分析，發(fā)現(xiàn)質(zhì)押比例、區(qū)間訴訟次數(shù)、是否有股權激勵、擔保證券市值占比分別在不同程度上影響凈利潤、營業(yè)收入、違規(guī)次數(shù)等退市指標變量，企業(yè)的質(zhì)押比例、涉訴次數(shù)、擔保證券市值占比越高，未來面臨的退市風險越大。同時，有股權激勵的企業(yè)會在一定程度上提高營業(yè)收入，降低財務類退市風險。

　　密切關注監(jiān)管動態(tài)

　　投資者還需要密切關注監(jiān)管機構發(fā)布的信息，包括警告和處罰，這些可能預示著公司潛在的問題。對于退市、ST等公司而言，根據(jù)財報數(shù)據(jù)大多可以提前判斷出公司是否滿足相關監(jiān)管要求，投資者關注到這類信息后，應當果斷對手上的持倉進行調(diào)整，以規(guī)避即將到來的股價暴跌風險。

　　除了上市公司本身的監(jiān)管類信息外，投資者也要密切監(jiān)管層發(fā)布的相關監(jiān)管政策變動，加強學習。比如去年公布的ST新規(guī)、今年公布的退市新規(guī)等，都將對部分公司的命運產(chǎn)生較大影響。

　　建立合理股票組合

　　投資者對于持有的投資標的一方面應該設定止損點，同時應建立合理的股票組合，控制單一股票的投資比例，避免過度集中風險以及可能存在的任何突發(fā)情況。分散投資有助于投資者降低單一風險，即便是踩中了退市股，也對組合凈值不會產(chǎn)生致命影響。

　　個股不同的配置比例對組合凈值的影響巨大。假如投資者全倉某只個股，該股退市將導致凈值無限歸零；倉位占比80%的情況下，在組合內(nèi)其他資產(chǎn)凈值不變的情況下(下同)，該股退市將導致組合凈值回調(diào)80%；倉位占比50%的情況下，該股退市將導致組合凈值回調(diào)50%；而倉位占比10%的情況下，該股退市將導致組合凈值回調(diào)僅為10%。

　　通過上述策略，投資者能更有效地規(guī)避退市風險，保護其資產(chǎn)組合凈值。同時，A股市場的生態(tài)已發(fā)生顯著變化，價值投資的理念正日益顯現(xiàn)其重要性。投資者應加強學習，實現(xiàn)從市場追隨者向市場研究者的角色轉(zhuǎn)變，以更好地達成長期穩(wěn)健盈利的投資目標。