政策窗口期臨近，上百只債基為何“閉門(mén)謝客”？

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者李域 深圳報(bào)道

　　9月以來(lái)，債基密集限購(gòu)。

　　9月9日，金鷹基金發(fā)布公告，旗下金鷹添瑞中短債基金、金鷹添祥中短債基金自9月12日起暫停大額申購(gòu)(轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入、定期定額投資)。同一天，匯添富短債基金也表示至9月12日起暫停大額申購(gòu)、轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入、定期定額投資業(yè)務(wù)。

　　此外，工銀1-3年農(nóng)發(fā)債指數(shù)基金、工銀1-3年國(guó)開(kāi)債指數(shù)基金和工銀3-5年國(guó)開(kāi)債指數(shù)基金等也從9月9日起對(duì)機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行限購(gòu)，大額申購(gòu)、轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入、定期定額投資金額上限為1000萬(wàn)元。

　　據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者不完全統(tǒng)計(jì)，9月以來(lái)，國(guó)泰基金、廣發(fā)基金、中銀基金等多家基金旗下總計(jì)超100只債券基金(不同份額分別計(jì)算，下同)開(kāi)始限購(gòu)或者直接暫停申購(gòu)，限購(gòu)金額從1萬(wàn)元到1000萬(wàn)元不等。

　　對(duì)此，相關(guān)基金公司表示是為保護(hù)基金份額持有人的利益，保障基金平穩(wěn)運(yùn)作。

　　受訪公募人士認(rèn)為，基金暫停大額申購(gòu)或暫停申購(gòu)，主要出于對(duì)控制基金規(guī)模和風(fēng)險(xiǎn)、保護(hù)基金份額持有人的利益等方面的綜合考慮。

　　“過(guò)去一周，債市交易貨幣政策寬松，市場(chǎng)對(duì)降準(zhǔn)、降息、存量房貸利率下調(diào)等抱有較高期待，央行購(gòu)買(mǎi)短債疊加降準(zhǔn)預(yù)期使得兩年期國(guó)債期貨創(chuàng)歷史新高�！�9月9日，國(guó)泰基金相關(guān)人士認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)基本面支撐債市的中長(zhǎng)期邏輯不變，盡管成交量仍然較弱，資管機(jī)構(gòu)短期負(fù)債波動(dòng)已經(jīng)結(jié)束，后續(xù)主要關(guān)注政策對(duì)債市的干預(yù)。

　　債基密集限購(gòu)

　　今年以來(lái)，市場(chǎng)持續(xù)震蕩調(diào)整，以“波動(dòng)率較低、收益相對(duì)穩(wěn)健”著稱的債券基金受到青睞，不過(guò)近期債市迎來(lái)較大波動(dòng)，債基也頻頻發(fā)布限購(gòu)公告。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，僅9月以來(lái)，就有134只債券基金暫停大額申購(gòu)或者暫停申購(gòu)，其中不乏博時(shí)裕乾A、中信保誠(chéng)景華A等年內(nèi)多只績(jī)優(yōu)產(chǎn)品。

　　9月4日，博時(shí)裕乾純債債券基金公告稱該基金暫停大額申購(gòu)。自9月5日起，單日每個(gè)基金賬戶的申購(gòu)、轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入、定期定額投資該基金累計(jì)金額應(yīng)不超過(guò)5萬(wàn)元(本基金 A/C 兩類基金份額申請(qǐng)金額予以合計(jì))單日購(gòu)買(mǎi)上限為5萬(wàn)元，暫停原因是為保護(hù)基金份額持有人利益。

　　據(jù)悉，該基金恢復(fù)辦理大額申購(gòu)、轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入、定期定額投資業(yè)務(wù)的時(shí)間將另行公告。

　　資料顯示，博時(shí)裕乾純債債券基金現(xiàn)任基金經(jīng)理為何平，何平任職1年又221天，任期總回報(bào)為11.08%。截至9月6日，該公募基金最新單位凈值1.1788，較上一交易日上漲0.02%，近一年上漲8.53%，目前規(guī)模為1.1億元。

　　同一時(shí)期，還有多只基金宣布限購(gòu)。9月6日，廣發(fā)添福30天持有債基發(fā)布限購(gòu)公告，9月9日起暫停單日單個(gè)基金賬戶申購(gòu)(含定期定額和不定額投資)及轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入合計(jì)超過(guò)10萬(wàn)元的大額業(yè)務(wù)。從9月4日起，華商鴻豐純債基金和華商鴻悅純債基金均暫停機(jī)構(gòu)客戶單日單個(gè)基金賬戶單筆或累計(jì)高于10萬(wàn)元(不含10萬(wàn)元)的大額申購(gòu)、大額定期定額投資及大額轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入業(yè)務(wù)。

　　對(duì)于限購(gòu)，多家基金管理人表示，主要是為了“保護(hù)基金份額持有人利益”和“保障基金平穩(wěn)運(yùn)作”。

　　前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍認(rèn)為，一般基金暫停大額申購(gòu)或暫停申購(gòu)，主要出于對(duì)基金規(guī)模、可操作性以及基金可以投資的品種、容量等多方面因素的綜合考慮，主要還是為了保護(hù)基金份額持有人的利益。

　　也有公募基金人士分析稱，規(guī)模增長(zhǎng)較快時(shí)，大額申購(gòu)會(huì)對(duì)當(dāng)前基金持有人的未來(lái)收益造成一定影響，基金公司出于保護(hù)基金投資人利益的原因采取限購(gòu)措施。尤其是機(jī)構(gòu)持有比例較高的產(chǎn)品，基金公司進(jìn)行大額申購(gòu)，可以防止資金進(jìn)入攤薄收益，維護(hù)基金的穩(wěn)定運(yùn)作。

　　政策窗口期將至

　　近期，債券市場(chǎng)迎來(lái)較大波動(dòng)。

　　整體來(lái)看，8月債市收益率先上后下，8月上中旬，大行大量賣(mài)出長(zhǎng)期限債券，交易商協(xié)會(huì)通報(bào)部分金融機(jī)構(gòu)債券交易違規(guī)行為，央行二季度貨幣政策報(bào)告再次提示利率風(fēng)險(xiǎn)，引發(fā)收益率出現(xiàn)快速調(diào)整，債市成交也明顯縮量；進(jìn)入8月下旬，央行公開(kāi)市場(chǎng)投放力度明顯加大，資金面邊際改善一定程度緩解市場(chǎng)擔(dān)憂，利率轉(zhuǎn)向下行。

　　展望后市，財(cái)通基金固收研究部負(fù)責(zé)人周岳表示，新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換背景下，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的斜率較為平緩，穩(wěn)增長(zhǎng)仍然存在較大的壓力，這對(duì)債券基本面形成了有力支撐。未來(lái)債市或可關(guān)注幾個(gè)方面，一是資金價(jià)格的回落，二是固收類產(chǎn)品止盈贖回的企穩(wěn)，三是債券收益率波動(dòng)中達(dá)到保險(xiǎn)等配置型機(jī)構(gòu)的配置要求。債市收益率快速下行的階段短期或有放緩，后續(xù)需要在波動(dòng)中把握賠率邊際變化的交易性機(jī)會(huì)。

　　華泰證券研究所所長(zhǎng)張繼強(qiáng)認(rèn)為，對(duì)于5-7年及以上的長(zhǎng)久期品種，基本面預(yù)期顯然是一個(gè)關(guān)鍵變量，市場(chǎng)近期在弱現(xiàn)實(shí)、嚴(yán)監(jiān)管和政策預(yù)期之間反復(fù)糾結(jié)。一方面，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)比仍在延續(xù)前期走勢(shì)，經(jīng)濟(jì)循環(huán)仍在慣性演繹階段。另一方面，在完成全年社會(huì)發(fā)展目標(biāo)的要求下，政策進(jìn)一步發(fā)力的必要性和緊迫性明顯上升，9月至10月進(jìn)入重要的窗口期。